Trabalhando a Opção Market Makers BidAsk Spread O preço bidask em uma equidade, índice ou ETF opção pode variar de um par de centavos para um casal dólares nos dias de hoje. Em geral, os spreads de bidask são mais estreitos do que no passado devido a múltiplas trocas, à proeminência da negociação eletrônica e aos fabricantes de mercado que competem pelo fluxo de pedidos de opções de varejo. É importante lembrar que você não tem sempre que pagar a oferta ou vender o lance quando você troca opções. Especialmente quando a propagação entre o bidask é ampla, você pode muitas vezes com êxito trabalhar uma ordem de limite que está muito mais perto do verdadeiro valor das opções. O que é um verdadeiro valor de opções Bem, existem valores teóricos baseados na volatilidade implícita e os outros gregos que estão prontamente disponíveis em muitas plataformas de negociação nos dias de hoje, mas a regra de ouro que eu costumo usar é tomar o preço médio entre o licitador pedir como O preço justo nesse momento no tempo para a opção. Certifique-se de verificar um casal greves em torno do que você está interessado, bem como, para se certificar de que uma opção particular não está fora de linha em termos de preços e volatilidade implícita. A principal obrigação para os criadores de mercado é fornecer um mercado líquido e encher o fluxo de pedidos do cliente. A chave para se lembrar é que um dos principais geradores de lucro para delta-neutra fabricantes de mercado é a propagação bidask porque hedge off os deltas que buysell quando tomam o outro lado de uma ordem. Para cada comprador de opção, há um vendedor, e vice-versa. O mercado que faz a empresa está no outro lado de sua transação. Assim, quanto mais ampla for a difusão de um bidask, maior será a margem de lucro teórica (e muitas vezes real) obtida por um market maker. Por exemplo, se uma opção for lance 2.00, oferecido 2.50 o MM está pagando 200 e vendendo para 250. Em um mundo perfeito, heshe compraria e venderia exatamente a mesma quantidade dessas opções para aqueles preços exatos que deixam uma posição líquida de 0 em No final do dia e um lucro de arbitragem livre de risco de 50 por contrato negociado. Nesse exemplo hipotético, a margem de lucro total do spread de bidask é 25 também com base no preço médio (também conhecido como o valor justo estimado) de 2,25, se você pagar o straight pedir ou vender o lance, você está desistindo de cerca de 11 borda Ambos os lados da transação para os criadores de mercado. Assim como um comerciante das opções de varejo, seu no seu melhor interesse para estreitar os spreads tanto quanto possível. Neste exemplo, se você pagou 2,40 pela opção, você está reduzindo seu desembolso de caixa e risco máximo por 10 por contrato, ou cerca de 4 do preço 2.50. Você também está reduzindo a borda sobre o valor justo que você dá até 15 de 25 para baixo a apenas 6 margem de lucro em cada lado do comércio (muito mais razoável na minha opinião). A coisa boa é que hoje em dia com tanta concorrência para volume de opção (e com 1 greves, 0,01 incrementos de preço, etc), você é muito mais provável em um exemplo como o acima para ser preenchido em uma ordem limite abaixo do pedir ou acima do Lance Nos dias antigos de preço de opção de fração quando eu era um fabricante de mercado de chão de CBOE, o incremento mínimo em opções era geralmente 18 em opções sobre 3 (116 abaixo isso) equiparando a 12.5 ou 6.25 hoje você vê 0,02 (2) preços de bidask no SPYders, por exemplo, um negócio muito melhor para os investidores de varejo. Quando você está lidando com multi-pernas comércios (aqueles com mais de uma opção envolvida), tais como spreads de débito, spreads calendário, spreads de crédito, borboletas e condors, o efeito do spread bidask é multiplicado. Você está lidando com 2x a propagação bidask na maioria dos comércios 2 pernas, por exemplo. Por isso, é ainda mais importante lá para calcular um valor justo e, em seguida, trabalhar sua ordem para não desistir demais para aqueles que tomam o seu comércio. Vejamos um exemplo de estudo de caso recente do serviço ETF Tradr. Tivemos lucros agradáveis na ETF Bancos Regionais (NYSEARCA: RKH) com um spread bearish Put debit. RKH é uma dessas ações onde os preços cotados sobre as opções são muitas vezes muito mais ampla do que os preços reais onde você pode obter preenchido. Nessa situação, nosso spread de débito de 5 pontos foi fixado em 2,80 por 4,00 (nossos assinantes pagaram 2,20). Neste caso, você toma a média bidask de 6.802 ou 3.30 para reunir qual é o valor real estimado nesse momento no tempo. Assim nós emitimos nosso alerta do preço da saída para vender a metade a posição em 3.20 que dá acima de somente 10 abaixo o que olhado para ser o valor justo (adicionalmente esta posição era razoavelmente deep-in-the-money neste tempo, que fêz-lhe mais provável ser enchido Perto do verdadeiro valor). Recebemos preenchido basicamente instantaneamente em melhores preços do que a nossa ordem de limite e os preços bidask citado reduziu significativamente, bem por um tempo. Você pode se perguntar: Por que eles não deixam os preços bidask mais estreitos o tempo todo? Bem, em uma segurança como esta, às vezes parece que pode haver um acordo não dito entre aqueles que fazem mercados nas opções para deixar os preços bidask mais ampla do que realmente São (para tirar vantagem de ordens de mercado e comerciantes novatos). Eu não estou dizendo que isso é uma conspiração nefasta, pode ser apenas que o mercado primário que faz a empresa tem um preço padrão bidask no computador com spreads muito amplos bidask. Geralmente baixo volume quer sobre o subjacente ou as suas opções podem contribuir para estes mais amplos spread bidask publicado. Eles também não querem ser apanhados desprevenidos por uma série de ordens eletrônicas que podem preceder um grande movimento no estoque, então eles dão-se mais derrapagem por postagem mais ampla spreads bidask. No entanto, você nunca quer desistir de que muito borda quando a negociação. Bottom line, mais e mais opções têm 1 strike incrementos de preço e opções que podem ter apenas alguns centavos entre o spread bidask. Esta tendência crescente é benéfica para o comerciante varejo. E se uma segurança está se movendo muito rapidamente (e tem spreads estreitos) você pode nem querer trabalhar um limite abaixo da oferta ou acima do lance). Mas você deve estar ciente da propagação de bidask ao negociar, e não esteja receoso trabalhar uma ordem com preços de limite mais perto do preço médio, especial quando os spreads são largos. Olhe para ele como uma base do custo das opções, não a quantidade. Por exemplo, 0,40 em uma opção de 2,00 é 25, enquanto 0,40 em uma opção de 6,00 é apenas 6,7. Mantendo em seu bolso que extra 5, 10, 20 ou mais por contrato quando o preço parece fora de whack pode adicionar até 100s e 1000s um ano que você estará salvando e ir para aumentar sua linha de fundo. E com o aumento da concorrência entre os criadores de mercado e trocas, você vai ficar cheio no seu bom preço limite muito mais vezes que você pensa. Divulgação: Eu sou curto RKH. Os clientes são curto posição RKH parcial. Sobre este artigo: Opções básicas: Como ler uma tabela de opções Como mais e mais comerciantes têm aprendido da multiplicidade de potenciais benefícios disponíveis para eles através do uso de opções, o volume de negociação em opções tem proliferado ao longo dos anos. Essa tendência também tem sido impulsionada pelo advento do comércio eletrônico e disseminação de dados. Alguns comerciantes usam opções para especular sobre a direção de preços, outros para proteger posições existentes ou antecipadas e outros ainda para criar posições únicas que oferecem benefícios não rotineiramente disponíveis para o comerciante apenas do contrato subjacente de ações, índices ou futuros (por exemplo, a capacidade de Ganhar dinheiro se o título subjacente permanecer relativamente inalterado). Independentemente do seu objetivo, uma das chaves para o sucesso é escolher a opção certa, ou combinação de opções, necessárias para criar uma posição com o risco desejado-recompensa (s). Como tal, o comerciante da opção savvy de hoje está olhando tipicamente um jogo mais sofisticado dos dados quando vem às opções do que os comerciantes das décadas passadas. Nos dias antigos, alguns jornais costumavam listar linhas e linhas de dados de preço de opção quase indecifráveis dentro de sua seção financeira, como a exibida na Figura 1. 13 13 Figura 1: Dados de opções de 13 a Jornal 13 Investors Business Daily eo Wall Street Journal ainda incluem uma lista parcial de dados de opção para muitos dos ativos acionáveis mais ativa. Os antigos anúncios de jornais incluíam basicamente apenas os conceitos básicos de um P ou um C para indicar se a opção uma chamada ou um put, o preço de exercício, o último preço de negociação para a opção e, em alguns casos, volume e números de interesse aberto. E enquanto isso foi tudo bem e bom, muitos dos comerciantes de opção de hoje têm uma maior compreensão das variáveis que impulsionam negócios opção. Entre essas variáveis estão um número de valores gregos derivados de um modelo de precificação de opções, volatilidade de opção implícita e o spread de bidask, que é importante. (Saiba mais em Usando os gregos para entender as opções.) 13 Como resultado, cada vez mais comerciantes estão encontrando dados de opção por meio de fontes on-line. Embora cada fonte tenha seu próprio formato para apresentar os dados, as variáveis-chave geralmente incluem aquelas listadas na Figura 2. A lista de opções mostrada na Figura 2 é do software Optionetics Platinum. As variáveis listadas são as mais olhadas pelo comerciante de opção melhor educado de hoje. Os dados fornecidos na Figura 2 fornecem as seguintes informações: Coluna 1 OpSym: este campo designa o símbolo de estoque subjacente (IBM), o mês e o ano do contrato (MAR10 significa março de 2010), O preço de exercício (110, 115, 120, etc.) e se é uma opção de compra ou de venda (a C ou a P). Coluna 2 Oferta (pts): O preço da oferta é o preço mais recente oferecido por um fabricante de mercado para comprar uma opção específica. O que isto significa é que se você entrar em uma ordem de mercado para vender a março de 2010, 125 chamada, você iria vendê-lo pelo preço de 3.40. Coluna 3 Pergunte (pts): O preço de venda é o preço mais recente oferecido por um criador de mercado para vender uma opção específica. O que isto significa é que se você entrar em uma ordem de mercado para comprar a março de 2010, 125 chamada, você comprá-lo ao preço de pedir de 3,50. NOTA: Comprar no lance e vender no ask é como os criadores de mercado ganham a vida. É imperativo para um comerciante opção para considerar a diferença entre o lance e pedir preço quando se considera qualquer comércio opção. Quanto mais ativa a opção, normalmente o mais apertado o spread bidask. Uma ampla gama pode ser problemática para qualquer comerciante, especialmente um comerciante de curto prazo. Se o lance for 3,40 eo pedido é 3,50, a implicação é que se você comprou a opção um momento (a 3,50 perguntar) e virou-se e vendeu um instante depois (em 3,40 lance), embora o preço da opção não Não mudar, você perderia -2,85 no comércio ((3,40-3,50) 3,50). Coluna 4 Extrinsic BidAsk (pts): Esta coluna exibe a quantidade de tempo premium incorporada ao preço de cada opção (neste exemplo existem dois preços, um baseado no preço da oferta e outro no preço de venda). Isso é importante notar porque todas as opções perdem todo o seu prêmio de tempo no momento da expiração da opção. Assim, este valor reflete a quantidade total de prêmio de tempo atualmente incorporado no preço da opção. Coluna 5 Volatilidade implícita (IV) BidAsk (): Este valor é calculado por um modelo de precificação de opções, como o modelo Black-Scholes. E representa o nível de volatilidade futura esperada com base no preço atual da opção e outras variáveis de preço de opções conhecidas (incluindo o período de tempo até a expiração, a diferença entre o preço de exercício eo preço real das ações e uma taxa de juros livre de risco) . Quanto maior o IV BidAsk (), mais prémio de tempo é construído no preço da opção e vice-versa. Se você tiver acesso ao intervalo histórico de valores IV para a segurança em questão, poderá determinar se o nível atual de valor extrínseco está atualmente no alto (bom para opções de gravação) ou baixo (bom para comprar opções). Coluna 6 Delta BidAsk (): Delta é um valor grego derivado de um modelo de precificação de opções e que representa a posição equivalente de ações para uma opção. O delta para uma opção de chamada pode variar de 0 a 100 (e para uma opção de colocação de 0 a -100). As características atuais de risco de recompra associadas à manutenção de uma opção de compra com um delta de 50 é essencialmente a mesma que a realização de 50 ações. Se o estoque sobe um ponto inteiro, a opção ganhará aproximadamente um meio ponto. Quanto mais uma opção é in-the-money, mais a posição atua como uma posição de estoque. Em outras palavras, à medida que o delta se aproxima de 100, a opção negocia cada vez mais como o estoque subjacente, isto é, uma opção com um delta de 100 ganharia ou perderia um ponto completo para cada ganho ou perda de dólar no preço de ação subjacente. Coluna 7 Gamma BidAsk (): Gamma é outro valor grego derivado de um modelo de precificação de opções. Gamma diz-lhe quantos deltas a opção ganhará ou perderá se o estoque subjacente sobe por um ponto completo. Assim, por exemplo, se comprássemos a chamada de março de 2010 a 3,50, teríamos um delta de 58,20. Em outras palavras, se as ações da IBM subirem por um dólar esta opção deve ganhar aproximadamente 0,5820 em valor. Além disso, se o estoque sobe no preço hoje por um ponto cheio esta opção ganhará 5.65 deltas (o valor gamma atual) e então teria um delta de 63.85. De lá outro ganho de um ponto no preço do estoque resultaria em um ganho de preço para a opção de aproximadamente 0.6385. Coluna 8 Vega BidAsk (pts IV): Vega é um valor grego que indica o montante pelo qual o preço da opção seria esperado aumento ou queda com base unicamente em um aumento de um ponto na volatilidade implícita. Assim, olhando novamente para a chamada de março de 2010 125, se volatilidade implícita subiu um ponto de 19,04 para 20,04, o preço desta opção ganharia 0,141. Isso indica porque é preferível comprar opções quando a volatilidade implícita é baixa (você paga um prêmio de tempo relativamente menor e um aumento subseqüente no IV vai inflar o preço da opção) e escrever opções quando a volatilidade implícita é alta (como mais premium está disponível E um declínio subseqüente em IV deflate o preço da opção). Coluna 9 Theta BidAsk (ptsday): Como foi observado na coluna de valor extrínseco, todas as opções perdem todos os prêmios de tempo por vencimento. Além disso, o tempo decay como é conhecido, acelera como expiração se aproxima. Theta é o valor grego que indica quanto valor uma opção irá perder com a passagem de um dia. Actualmente, o Call 125 de Março de 2010 perderá 0,0431 de valor devido apenas à passagem de um dia, mesmo que a opção e todos os outros valores gregos sejam de outro modo inalterados. Coluna 10 Volume: Isso simplesmente informa quantos contratos de uma opção específica foram negociados durante a última sessão. Normalmente, embora nem sempre - opções com grande volume terá relativamente mais apertado bidask se espalha como a concorrência para comprar e vender essas opções é grande. Coluna 11 Juros Abertos: Este valor indica o número total de contratos de uma opção particular que foram abertos, mas ainda não foram compensados. Coluna 12 Strike: O preço de exercício da opção em questão. Este é o preço que o comprador dessa opção pode comprar o título subjacente em se ele optar por exercer a sua opção. É também o preço pelo qual o autor da opção deve vender o título subjacente se a opção for exercida contra ele. 13 Uma tabela para as respectivas opções de venda seria similar, com duas diferenças principais: 13 13 As opções de compra são mais caras quanto menor o preço de exercício, as opções de venda são mais caras quanto maior o preço de exercício. Com as chamadas, os preços de exercício mais baixos têm os preços de opção mais altos, com os preços das opções a diminuir a cada nível de greve mais elevado. Isso ocorre porque cada preço de exercício sucessivo é menos no dinheiro ou mais fora do dinheiro. Assim, cada um deles contém menos valor intrínseco do que a opção no próximo preço de exercício mais baixo. 13 Com puts, é exatamente o oposto. À medida que os preços de exercício vão mais alto, as opções de venda tornam-se menos-fora-de-o-dinheiro ou mais in-the-money e assim acrete mais valor intrínseco. Assim com coloca os preços de opção são maiores à medida que os preços de exercício aumentam. 13 13 Para opções de compra, os valores delta são positivos e são mais elevados a um preço de exercício mais baixo. Para opções de venda, os valores de delta são negativos e são mais altos a um preço de exercício mais alto. Os valores negativos para opções de venda derivam do fato de que eles representam uma posição de estoque equivalente. Comprar uma opção de venda é semelhante a entrar em uma posição curta em um estoque, daí o valor delta negativo. A negociação de opções e o nível de sofisticação do trader de opções médias têm percorreu um longo caminho desde que o comércio de opções começou há décadas. A tela de cotação da opção de hoje reflete esses avanços. 13Os Básicos do Spread Bid-Ask Youve provavelmente ouviu os termos espalhar ou lance e pedir spread antes, mas você pode não saber o que eles significam ou como eles se relacionam com o mercado de ações. O spread bid-ask pode afetar o preço no qual uma compra ou venda é feita - e um retorno geral da carteira de investidores. O que isto significa é que se você quiser dabble nos mercados de ações, você precisa se familiarizar com este conceito. Oferta e Demanda Os investidores devem primeiro entender o conceito de oferta e demanda antes de aprender os prós e contras da disseminação. Fornecimento refere-se ao volume ou abundância de um determinado item no mercado, como o fornecimento de estoque para venda. A demanda refere-se a uma disposição dos indivíduos de pagar um preço particular por um item ou estoque. Exemplo - como a oferta e a demanda trabalham juntas Suponha que um diamante único seja encontrado no remoto campo de África por um mineiro. Um investidor ouve sobre o achado, telefona ao mineiro e oferece comprar o diamante por 1 milhão. A mineradora diz que quer um dia ou dois para pensar sobre isso. No ínterim, jornais e outros investidores vêm para a frente e mostrar seu interesse. Com outros investidores aparentemente interessados no diamante, o mineiro detém 1,1 milhão e rejeita a oferta de 1 milhão. Agora, suponha que mais dois compradores potenciais se dêem a conhecer e apresentem propostas de 1,2 e 1,3 milhões de dólares, respectivamente. O novo preço de venda desse diamante vai subir. No dia seguinte, um mineiro na Ásia descobre mais 10 diamantes exatamente como o encontrado pelo mineiro na África. Como resultado, tanto o preço ea demanda para o diamante Africano vai cair precipitadamente por causa da súbita abundância do diamante uma vez-rara. Este exemplo - e o conceito de oferta e demanda - pode ser aplicado também às ações. A propagação A propagação é a diferença entre o lance e os preços de pedido de uma determinada segurança. Exemplo - A Spread Bid-Ask Vamos assumir que a Morgan Stanley Capital International (MSCI) quer comprar 1.000 ações XYZ em 10, ea Merrill Lynch amp Co. quer vender 1.500 ações em 10,25. O diferencial é a diferença entre o preço de venda de 10,25 e o preço de compra 10 ou 25 centavos. Um investidor individual olhando para este spread, então, saberia que, se ele quer vender 1.000 ações, ele poderia fazê-lo em 10, vendendo a MSCI. Inversamente, o mesmo investidor saberia que poderia comprar 1.500 partes de Merrill Lynch em 10.25. O tamanho do spread eo preço do estoque são determinados pela oferta e demanda. Os investidores mais individuais ou empresas que querem comprar, mais lances haverá mais vendedores resultados em mais ofertas ou pede. Na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), um comprador e um vendedor podem ser equiparados por computador. No entanto, em alguns casos, um especialista que manipula o estoque em questão irá coincidir com compradores e vendedores no chão de câmbio. Na ausência de compradores e vendedores, esta pessoa também irá colocar lances ou ofertas para o estoque para manter um mercado ordenado. Na Nasdaq. Um criador de mercado usará um sistema de computador para lançar lances e ofertas e, essencialmente, desempenha o mesmo papel que um especialista. No entanto, não há piso físico. Todos os pedidos são marcados eletronicamente. É importante notar que quando uma empresa publica um lance ou pergunta de cima e é atingido por uma ordem, ele deve respeitar sua postagem. Em outras palavras, no exemplo acima, se MSCI lançar o lance mais alto para 1.000 ações e um vendedor coloca uma ordem para vender 1.000 ações para a empresa, a MSCI deve honrar sua oferta. O mesmo é verdade para pedir preços. Tipos de Pedidos Ordem de Mercado - Uma ordem de mercado pode ser preenchida no mercado ou preço vigente. Usando o exemplo acima, se o comprador fosse colocar uma ordem para comprar 1.500 ações, o comprador receberia 1.500 ações ao preço de venda de 10,25. Se ele ou ela colocou uma ordem de mercado para 2.000 ações, o comprador receberia 1.500 ações em 10,25 e 500 ações ao próximo melhor preço de oferta, que pode ser superior a 10,25. Ordem Limite - Um indivíduo coloca uma ordem limite para vender ou comprar uma certa quantidade de ações a um determinado preço ou melhor. Usando o exemplo de spread acima, um indivíduo pode colocar uma ordem limitada para vender 2.000 ações em 10. Ao colocar uma tal ordem, o indivíduo imediatamente vender 1.000 ações à oferta existente de 10. Então, ele ou ela pode ter que esperar até Outro comprador vem junto e ofertas 10 ou melhor para preencher o equilíbrio da ordem. Novamente, o saldo da ação não será vendido a menos que as ações sejam negociadas a 10 ou acima. Se o estoque permanece abaixo de 10 por ação, o vendedor pode nunca ser capaz de descarregar o estoque. Ordem do dia - uma ordem do dia é somente boa para esse dia negociando. Se não for preenchido naquele dia, a encomenda é cancelada. Fill or Kill (FOK) - Uma ordem FOK deve ser preenchida imediatamente e na sua totalidade ou não. Por exemplo, se uma pessoa colocasse uma ordem FOK para vender 2.000 ações em 10, um comprador receberia todas as 2.000 ações a esse preço imediatamente, ou recusaria a ordem, caso em que seria cancelado. Stop Order - Uma ordem de paragem vai para o trabalho quando o estoque passa um certo nível. Por exemplo, suponha que um investidor queira vender 1.000 ações da XYZ se negociar até 9. Nesse caso, o investidor pode colocar uma ordem de parada em 9 para que quando ela negoceie para esse nível, a ordem se torne efetiva como Ordem de mercado. Para ser claro, não garante que a ordem será executada em 9. No entanto, ele garante que as ações serão vendidas. Se os vendedores são abundantes, o preço ao qual a ordem é executada pode ser muito menor do que 9. O Bottom Line O spread bid-ask é essencialmente uma negociação em andamento. Para ser bem sucedido, os comerciantes devem estar dispostos a tomar uma posição e caminhar no processo de licitação-pedir através de ordens de limite. Ao executar uma ordem de mercado sem preocupação com a oferta-peça e sem insistir em um limite, os comerciantes são essencialmente confirmando lance de outro comerciante, criando um retorno para esse comerciante.
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